四版币供求研究

    决定收藏品价格基本、重要的规律之一是“珍稀度”。“珍”即珍贵程度，指收藏品的历史、艺术、社会等价值，价值越大，价格越高；“稀”即存世量，量越少，价越高。“珍”与“稀”是不同的，“珍”未必“稀”，“稀”未必“珍”，只有“珍稀”同存、合一，藏品价值才高。

    我们看到，“稀”本身就含有“珍”的意味，因此，收藏界往往非常重视“稀”的研究。量决定价成为人人皆知的规律。本文研究的对象，就是四版人民币的“稀”——供求关系。

    由于资料、数据的缺乏，以及实证论文罕见，四版币各券种难以量化，只能凭冠字号、经验以及逻辑推论来进行分析，分析中定性的东西会多一些。另外，我采用了动态的分析方法，将四版币的供求放在一个动态的环境中。

    四版币的发行量应该是固定的，尽管发行量是央行的机密，但人们从冠字号中可粗略知道，一个冠字号满打满算发行量为一亿张，因此，冠字号成为判断发行量的公认重要标准，也是目前可知的唯一标准。四版币各券种冠字号（不含补号、样票号和连体钞号）如下：80100——冠字号16；8050——冠字号24；802——冠字号54；902——冠字号133；901——冠字号148；801——冠字号159；9050——冠字号170；：90100——冠字号205；8002——冠字号242；805——冠字号250；961——冠字号312；8005——冠字号332；8010——冠字号401；8001——冠字号423。

    从上可以看出，近二年来市场追逐8050、802是非常有道理的，它们的冠字号非常少，都只有1个补号。唯一让人感到不理解的的是80100，冠字号仅为16，少于8050的24个，价格却不及8050的1/2。我认为，原因有三：第一，80100的设计比不上8050，艺术欣赏价值低于8050。80100正面设计是“四大伟人”，背面是井冈山主峰，带有政治色彩，现在人们对政治并不太感兴趣。而8050正面设计是工人、农民和知识分子，背面是黄河壶口大瀑布，为中华民族文明之源，题材、色彩、设计、纸张大小都较80100为佳；第二，8050消耗较大。面值小的一般比面值大的消耗大。

    仅从冠字号看，8050、802之后，应该是902、901和801了，当然，还要综合消耗量和需求量等因素。我们下面会谈到。

    四版币的消耗主要源于以下几个方面：

    第一，央行的回收。央行的回收有两种方式，一种是“只收不付”，对币种不论品相新旧，见到就收，上交销毁；另外一种是销毁残钞，将残损严重的币回收销毁。显然，只收不付意义重大，是币种退出流通的前奏。就目前掌握情况看，四版币回收最早的是8050、80100，这两个券种因为在安全设计上没有设置防伪金属线，所以发行了90版后，央行已逐步回收，而且这两个券种面额较大，人们保留的意愿也不强，回收应该比较彻底。继8050、80100之后，四版币回收的品种是802、902、8002，这是央行唯一正式承认回收的品种，现在市场流通中，已基本难觅802、902踪迹，但8002还经常可见，主要原因是央行回收8002比较难、比较慢，802、902人们可以拿到银行里存，但8002一般不会。8002进入银行量少，只收不付就比较缓慢。对于其它品种，我判断央行都已着手回收，不过没有公告而已，因为公告会引起市场波动，引发市场屯积。这种不公告的做法与三套币时做法不一样，很高明，币商经营是需要保持流通性的，它们不愿面对不确定性，不愿资金沉淀成本过高，所以实力不强的币商不敢大量屯积四版。从这一角度看，币商事实上难以赚取高额利润，它只不过是交易商，相当于不断地在做“短线”，赚取微小利差，而且越买价格越高。

    有一种观点认为，四版币的存世量其实现在已经固定。因为收藏品的范围主要是指品相全新的，而这些全新的券集中在币商、收藏者当中，已不会进入流通使用领域。我认为，收藏品的范围其实应包含各品相的券，特别是珍稀券种更是如此。品相差的只不过价格会作很大折扣而已，因此旧券存有量会影响、制约新券价格。比如，三套中的背绿水印一角市场价高达1万5千元，旧券同样有需求，有价格，如果旧券保有量很大，其价格还会这么高吗？

第二，日常消耗。日常消耗的含义是券种在流通使用中的磨损，新券变成旧券，旧券变成残券。一般而言，低面额券种日常消耗大，高面额券种日常消耗小。有一点需引起注意，人们担心低面额券种的发行量较大，而忽视了低面额券种的日常消耗也大。

    第三，礼品消耗。随着生活水平的提高，人民币礼品作为一种文化礼品消耗需求量越来越大。这种消耗时间集中在春节、中秋等节日前，消耗的人群正从金融行业群体为主迅速扩大至各行各业，消耗的品种主要是小全套。在四版币礼品消耗中，因为小全套的需要，902、9050应成为重点关注的替代802、8050的券种。

第四，收藏消耗。乱世黄金，盛世收藏。随着中国人均GDP突破3000美元，中国的收藏大军正进入进入高增长的初期，而且，这种增长的速度是以前远不能比较的，这种增长速度是需要丰富想像力的。从需求分析，需求与收入水平相对应，它不是线性的，而是当收入水平达到某一阶段后呈现跳跃、喷发的特征。我可以举二个例子，一个是汽车需求，一个是股票需求。这二种需求都是在收入达到一定程度后出现爆炸增长的典型，也是专家无法理解、无法预测的典型。所以，对于收藏行业，我相信爆炸性增长时代正在来临。

收藏品种丰富，有邮票、钱币、艺术品、陶瓷、佛象、木家具等等。那么，如何选择收藏品，或者，那一种藏品会引发人们的大举进入。凭我的感觉，我认为：高端阶层艺术品，大众阶层藏钱币，其他收藏靠兴趣。艺术品收藏处在顶端，它需要庞大的资金和专业的知识，需求量虽然正在迅速扩大但毕竟是阳春白雪。作为大众收藏品，它一定具有投入小、专业知识需要少、方便保存以及有兼具保值增值功能的特点。一个品种没有保值增值功能是很难成为大众收藏品的。大众收藏品以前是邮票，我认为邮票已经沉沦而且还将继续沉沦，它的地位会被钱币所替代。邮票的量过于庞大，品种过于丰富，而且在现代通讯工具的背景下，它是日常消耗非常小。在钱币中，又以人民币潜力最大，人民币有十大优点：第一，发行权威；第二，防伪性强；第三，承载历史，保留记忆；第四，日常消耗庞大；第五，便于保存；第六，投入可大可小；第七，喜闻乐见；第八，“钱”即财富的观念；第九，设计精美；第十，第一、二套人民币的升值效应。

在收藏消耗中，有几种现象，与四版低面额券种相关。其一，是收藏界出现了专门收集低面额券种冠号大全的群体，这是一个较新的群体。低面额券种包括一角、二角、五角、一元、二元、五元共6个券种；其二，出现了收集补号甚至补号大全的现象。补号是稀少的，补号往往也价格昂贵。其实，我自己倒不看好补号的前景，理由就不说了；其三，民间低面额券种的非收藏沉淀。这主要是人们生活水平提高，很多家庭往往无意识的沉淀了部分低面额的券种，这如同以前人们无意识的沉淀分币一样。这些券是散券，品相亦不是特别好，也大多沉淀在没有收藏意识的家庭中，对收藏市场没有影响。我只不过是说说这种现象。

第五，四版币的特殊需求。特殊需求来自三方面，其一，价格驱赶群体。目前第一、二套人民币价格昂贵，一般人不会轻易涉及，从而把加入人民币收藏队伍的人群驱赶到第三、四套人民币中。而第三套大全的价格也已经超过了2万元。新藏民的首选对象，还是四套，遵循的是从易入深的原则；其二，时代群体。四套币流通，与改革开放相伴，它所记忆的历史，是国家走向富强的历史。从集藏人群看，目前20-50岁的人，其成长、成功、记忆也主要与四套相关。我认为，四套的题材设计是不错的，反映了民族团结，呈现了秀美河山。说句题外话，五套的设计我认为是最差的。尽管其防伪技术和印刷技术较为先进，但设计太差。从1元到100元，所有券种都是毛泽东。五套的时代特色不强，而且没有放在一个大时代中去考虑。中国处于一个怎样的时代？盛世的特点没有考虑，与国际化接轨的特点也没有考虑；其三，四套停止流通的需求。可以想像，四版宣布退出后，其需求会喷发，不管是否真正对收藏感兴趣，也许都不会排斥收藏一套四版，那怕是小全套。以我以前的分析，四套的停止流通当在3-4年间，也就是最可能在2010-2011年。停止流通是四版最特殊、最重大的题材。在这个题材下，随着时间的推移，其需求会越来越大，直至宣布停止时喷发。从停止流通这个题材去观察，举目望去，四版确实如有些人所说，俯拾即宝，触目是金。人们现在对四版事实上还是心存疑虑，担心其正在流通，存世量为天量，也担心政策打压，另外对四版何时停止流通心中没底。

    以上任何消耗，“时间为王”。时间是风，时间是刀，时间就是金钱。发行时间越早，消耗就越大，这是基本常识。现在网上竟然还有人提出801和901的存世量谁大谁小的问题，太幼稚。尽管901发行时间只有二年多，但它的冠字号仍然与801相若，801是159，901是148，961发行后，901的存量仍然继续投放。但是，801比901早发行了9年，而且在80年代，人们的钱币收藏意识相当淡薄。但是，风也好，刀也好，还是比不上央行的“只收不付”，它是“铰币机”。

    综上，我的结论如下：

    第一，四版遍地皆金。上面我已经对四版的供求作了详细分析，四版的潜力无须多言。作为收藏者，作为投资者，从现在起应该只入不出，走中长线。从投资角度看，即使持有5年，100%获利，也不错了。问题是我们总是希望在最低点买入，总是希望买入后宣布停止流通，就暴涨，这是不现实的。目前经营四版的币商和庄家实力大多不厚，而且缺乏精英，缺乏先进理论指导，没有国际视野，没有丰富想像力，每天为了那一点点差价劳碌，不能很好扮演价格发现者和引导者的角色。收藏是欢迎投机客的，也欢迎庄家，它们能保持收藏的活力和一定程度上引导市场的方向，但是，过份的炒作，脱离基本规律的炒作会反过来伤害市场。就象澳门整版钞，投机资金正在进行其“价值发现”之旅，而且其价值发现的论点让人读来热血沸腾，对此，我只能说二个字：佩服。

    第二，四版中的券种，以小面额的最有潜力。上面已经分析，小面额券种需求事实上较大面额的为大，日常消耗，礼品消耗，收藏消耗都要大，而且出现了收藏小券种冠号大全的新群体，收藏吉祥号码、趣味号码，也主要通过小券种进行。小券种的潜力，表现在这里。现在很流行的一种观点，是小券种面额小，成本低，升幅也会高，这没有错，问题是它背后由什么支撑？还是量的问题，消耗问题。事实上，人民币停止流通后，面额已经失去比较意义，100元也好，1元好好，只是代表券种的一个符号，是一样的，它们的价格受制于“珍稀度”。在停止流通后，如果小面额券种“珍稀度”高，那么其价格超过高面额券种轻而易举，也非常正常，象三版中的绿一角和红一角。由于四版正处流通中，券种的价格排位仍在“价值发现”，小券种在超越大券种还较困难，但停止流通后，游戏规则将变。在四版中，如果要推荐，我只会推荐小券种，象802、902、801、8002，这些品种，价值发现才刚刚起步，后面有很长的路要走。

目前一套大全300万，二套大全20万，三套大全2万，四套大全1300元（以上以大概价），从倍数比例看，一套是二套的15倍，二套是三套的10倍，三套是四套的8倍。倍数递减是符合规律的，也是合理的，但三套是四套的8倍有一定不合理，而市场机会就在这不合理中。

以我的观点，三套是四套的5倍比较合理。也就是说，四套的价格应该在4000元左右。当前不合理比价的存在，还是因为四套仍在流通中，如果四套停止流通，四套大全的价格会迅速向4000元靠拢。4000-1300=2700元，潜在升幅约2倍，假设四套5年内停止流通，5年内的升幅约2倍。这还是采用静态的角度。如果一、二、三套继续大幅上升，则四套空间会更大。

每一套人民币的上升，有二个特点：第一，其中的几大“珍品”价格占部价格的比例很大；第二，初始升的总是“珍品”，存世量较大的一般要在停止流通后才会快速补涨。

四套“珍品”：8050、80100、802、902

再提供一种独特的思路和“价值发现”指向：

根据冠字号，802（54个），902（133个）都要大大少于90100（205个），停止流通后，理论上802、902的价格要高于90100。那么为什么90100仍然要保持其高贵的身份呢？是因为我们缺乏先进的理论指导。停止流通后，面额100已已无任何意义，它不能流通，不能购物，它与1元、1角都一样，只是一个代表面额的符号。现在的理论是“面额的倍数”，我认为这是一种错误的理论，误导人，而且危险。象澳门整版钞，拿它与四版整版钞的面额升值倍数比，很不现实，也很危险。至于说“价格高于面额10倍以上就要注意风险了”，这种理论简直就不值一驳。

我的言下之意是，802、902的价格，迟早超过90100，要么就是90100往下走。90100跌破100元，也许这很新鲜，我也知道可能性微乎其微，但理论上是可以的，跌破了也正常。当然，停止流通前绝无可能。

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