水涨船高

　　事实是在２００１年金价停止了２０年的长期下跌而开始上升。在金价跌到２５２美元的低位后，双底形成了。这个底构成了以后金价上升的基础。此后，金价一直站在７０周移动平均线之上。最近金价向上突破头肩顶信号，帮助金价得以越过了重要的点位５００美元 。现在黄金市场已经收复了８０年代以来的近半失地。

　　最近，自２００５年９月起，黄金市场显示了其上升潜力，各主要货币都创下了多年来的新高。欧元、日元和英镑金价都站在了２００天长期移动平均线之上。金价大面积走强吸引了更多的资金进入黄金市场，对投资者增强了吸引力。这样的上涨潮水自然抬高了所有的船。

　　金价和美元的关系

　　传统上金价和美元走势相反。因此，美元上涨总是带来金价下跌。金价和美元指数之间的相反走势呈周期性，多年的月相关性图显示这个关系再次发生了重大改变。

　　在过去几年里美元指数下跌差不多总是和金价上涨紧密相连的（金价走势镜像反映出欧元／美元上涨趋势），近几个月来这个关系大大放松了，从６月份的低位－０．９上升到目前的高位＋０．４（在各主要货币金价都创下多年新高的背景下）。图中反映出当欧元／美元从１．２２下跌到１．１６的同时，金价却继续上涨到了４８３美元／盎司。这两种重要资产之间的历史性关系松弛得到了投资者的欢迎。

　　在１９９０年到２０００年初之间，两个市场走势分离，而且大多保持负相关，即金价涨时美元跌。而在过去几年里两者走势接近，并开始出现了正相关，即金价涨美元也涨。

　　过去金价和美元之间呈负相关，即美元上涨时，其他货币金价就自动上涨。这对黄金需求有影响，因此在上个世纪８０年代中期到１９９９年造成了金价下跌。

　　然而现在情况不同了。首先是因为全球的流动性增加了，基金管理人增加了投资组合中黄金所占的比重。而央行惜售、生产商减少套期保值和股市在科技股泡沫破裂后回报率降低都使得买入增加了。而持有上万亿美元的对冲基金也开始介入黄金市场。

　　根据世界黄金协会公布的数据，黄金需求中增长最快的是可确认投资需求。在２００４年增加了４３．５％之后，２００５年第一季度更增加了８９．８％。其中交易所上市基金在２００４年和２００５年第一季度分别增长了２７９．８％和４６４．９％。

　　黄金增加了吸引力还在于其价值被低估和相对其他资产的价格在增长。这个比值在１９９９年达到最高，随后一直在下降。

　　金价和油价的关系

　　一旦油价重新开始上涨，大概就会看到石油美元买入黄金，特别是如果黄金的表现胜过其他货币的话。

　　最大的结构性变化是印度、中国和中东国家开始成为黄金的主要市场。的确，这些黄金需求增长最快的市场变得足够大而且受到国内经济增长迅速的影响。经济繁荣和可支配收入增长造成黄金需求增长，尽管当地金价在上涨。只是在短期内由于金价突破５００美元／盎司可能使零售销量有些下降。而在金价上涨的长期趋势被普遍接受后，金价还会被持续推高。

　　结论

　　黄金市场中上升趋势仍是主流。然而，不要以为金价会直线上升；实际上市场的走势仍会是复杂的。金价突破每盎司５００美元后会遇到暂时性阻力，因为实金需求对高金价要有个适应过程。投资者则可能受到１９８７年金价的影响，当时金价处于长期熊市之中，冲高后很快回落，这可能短期内造成获利盘兑现而出现调整。

　　不过回抽应当不会低于４６５到４４０美元，而在２００６年初为长期投资者提供一个良好的买入机会。美联储的升息周期将要结束，而油价可能回到卡特里娜飓风过后的高位，这将造成美元下跌和金价上升。而来自中东的黄金需求增加将火上加油，因为要把石油美元转变成财富储存起来。而各种资产相对表现差和商品需求增长将推动金价上涨到每盎司６００美元，并最终向１９８０年创下的历史高位每盎司８５０美元进发。

来源：外汇通